沃尔玛是世界最大的家族企业之一。创立数十年后，沃尔顿家族依然通过一套精巧的股权安排，掌控着这家零售帝国。

一、家族信托：把股份装进"不可分"的容器

沃尔顿家族大量股份由家族信托持有。信托结构使股权不易因继承、离婚、内斗而分散，从制度上保护了家族的控制权延续。

二、B 类股：一股多票的传承锁

沃尔玛发行高投票权的 B 类股由家族持有，公开市场流通的则是低投票权 A 类股。这意味着即便家族持股比例随时间稀释，其投票权仍远超其经济权益，掌控力不减。

三、韩德灵视角：传承的核心是"防分散"

中国家族企业正集中进入代际传承期。沃尔玛的启示是：用信托 + 差异化股权，把"控制权"与"财富分配"分开处理，既能公平分产，又不失控股权。这是避免"富不过三代"的关键工具。

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